本文摘要：新年伊始，镍价高位波动后强势重返十万点关口上方，最低至102380元/吨。

新年伊始，镍价高位波动后强势重返十万点关口上方，最低至102380元/吨。但盘面高位还并未稳住，本周镍价又大幅度体操回吐全部涨幅，再度跌到返前期波动平台。供需方面分析，下游不锈钢正处于淡季，变换印尼镍矿出口持续减少等利空因素影响，镍价高位消息传递也在意料之中。

在没显著承托的情况下，预计沪镍节前走势将沿袭波动偏弱。镍价上周强势拉涨，主要不受以下两方面影响：第一，1月8日工信部网站公布了《钢铁行业生产能力移位实施办法》（以下全称《办法》），具体特别强调了生产能力移位的具体实施细节，不准钢铁行业追加生产能力，并界线了生产能力移位各方的权责、并未按拒绝实行的处置办法等。值得注意的是，工信部此次在重点出局领先生产能力的基础上，目标又改向陈旧生产能力。《办法》的公布意味著2018年钢铁行业供给末端将持续膨胀，供需格局提高下行业景气度将以求提高。

消息一出，之后造就黑色商品尾盘全面声浪，沪镍尾盘拉涨近1500点。第二，据外媒消息称之为，菲律宾三用笔礼士地区，还包括Diversified Metals Corp.等四家大型矿企在内，再度接踵而来环保风波，以至于该地区原先装船计划的部分镍矿山已将船期作罢。

再行再加菲律宾正处于雨季，整体镍矿供应趋紧。截至1月12日当周，国内港口镍矿库存为914万吨，已正处于历史低位水平。因此，双重利多性刺激下，镍价急速下行，伦镍一声大上涨至13200美元/吨，相似两年半新纪录，同时造就沪镍重回十万点上方。

虽然利多消息对镍价提振显著，但持续性受限。首先，菲律宾四家镍矿山长时间铁矿下年产量高达450万吨，占到我国进口总量的将近15%。

但是自2016年时任环保部长Regina Lopez禁令该地区四家镍矿山铁矿后，该地区矿山出货量显著有限，基本以存量库存销售居多。多达，2017年这四家镍矿山出货量合计83万吨左右，仅有占到我国总进口量的2.5%，供应量影响受限。反观另一镍矿主产国印尼，自2017年初完全恢复镍矿出口至今，其出口配额也在持续减少，该国矿业部近期批准后TOSHIDA 和INTERGRA两家矿山的镍矿出口配额，分别为195和100万滑吨。这是时隔去年12月Blacdspace获批300万滑吨镍矿之后，印尼政府之后追加的又一批镍矿配额。

截至目前，印尼已批准后配额总计2644万滑吨，另有多家企业也在大力申请人配额。持续减少的出口配额不仅抵销了菲律宾市场供给膨胀的缺口，更加激化了市场对2018年镍矿不足的忧虑。

下游方面，不锈钢季节性淡季下市场需求持续萎靡，终端订购数量受限。此轮镍价下跌未给不锈钢价格带给适当下调，不少贸易商回应钢厂成品相继报废，年底为了走货涨价显得力不从心。多达，2018年1月上旬无锡地区不锈钢库存量为20.65万吨，环比减少21.1%。其中冷轧库存为12.8万吨，环比减少25%，300系冷轧库存增幅近30%，400系库存增幅25%。

持续积压的库存也从侧面证实下游淡季销售可玩性较小，不锈钢价格跟跌不追涨的现状也就不难理解了。与此同时，持续减少的还有电解镍库存。

截至1月初，国内电解镍仓单库存4.52万吨，较元旦前减少近1.4万吨，增幅近43%；现货和保税区库存总计7.22万吨，存量也是将近四个月高位；国内贞隐性库存总计近12万吨，较节前增幅高达41.1%。总体来说，虽然短期消息性刺激造就镍价强势冲高，但鉴于目前供需两很弱的格局，镍价高位承托力度显著严重不足，消息传递整理也科长时间。我们指出，中长期镍仍然是具备潜力的有色品种。

预计春节前镍价焦点将有所松动，94000元/吨方位或是区间下界。建议先前注目印尼镍矿、镍铁出口情况以及美元走势对有色板块整体的波动影响。

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